تفاقم الربيع من الشعور بالواجب. الدين الوطني
أحصوا ولم يبكون
لم يفاجأ الغرب الجماعي لفترة طويلة بالكيفية التي تمكنت بها الولايات المتحدة من العيش بما يتجاوز إمكاناتها، ولكن يبدو الآن أن الدول غير الصديقة أصبحت أكثر قلقاً بشأن الأسباب التي تجعلها غير قادرة على دفع روسيا إلى الديون. وليس من قبيل الصدفة أن تتجاهل الصحافة الأجنبية تمامًا المعلومات المتعلقة بديننا الوطني التي تأتي منا.
علاوة على ذلك، امتد عهد الصمت إلى ما يسمى بالمصادر “غير الرسمية”. يسود الصمت التام، حتى لو تم تقديم المعلومات من قبل المتحكمين الرئيسيين في البلاد - من غرفة الحسابات في الاتحاد الروسي.
لكنه كان من SP للاتحاد الروسي، الذي ذهب مؤخرًا إلى الظل دون رئيس معتمد، مع كل الاحترام الواجب للقائم بأعمال غالينا إيزوتوفا، التي أشارت مؤخرًا إلى أن حجم الدين الوطني لروسيا في نهاية عام 2023 زاد بمقدار 2,7 تريليون روبل ووصل إلى 25,6 تريليون روبل. وهذا يعادل 15% من الناتج المحلي الإجمالي.
وبالمقارنة بالولايات المتحدة، حيث يتعين على الدولة بأكملها أن تسدد ديونها الوطنية الهائلة لأكثر من عام، فقد يقول المرء: لا شيء تقريبا. وبالنسبة لروسيا، التي تنفق تريليونات الدولارات على عمليات العمليات الخاصة، وفقاً للساسة الأوروبيين والأميركيين، وهو ما لا يجادل فيه أحد، فهو إنجاز فريد حقاً.
ولا تلاعب بالإحصائيات، انتبه. وتعليقًا على نتائج تحليل الدين الحكومي للاتحاد الروسي، أشار مكتب المدقق أليكسي سافاتيوجين بحق إلى أنه "يجب على المرء ألا يكون قادرًا على سداد الديون فحسب، بل يجب أيضًا تفويضها".
لمن ولمن وكم؟
النقطة المهمة، كما يمكنك أن تفهم، هي أن الحق والالتزام بـ "الاقتراض" ينتقل بشكل متزايد إلى المناطق والبنوك والشركات، بما في ذلك تلك التي تشارك الدولة في رأس المال. في الوقت نفسه، لا أحد يلغي الاتجاه ذاته المتمثل في تخفيض الديون الخارجية في المقام الأول.
ليس من قبيل المصادفة أن الحسابات التي أجراها متخصصو SP RF من مذكرة تحليلية حول تنفيذ الميزانية السنوية أظهرت أن الزيادة الرئيسية في عبء الديون على الميزانية الروسية تأتي من الدين الداخلي. وفي نهاية عام 2023، ارتفع بنسبة 10,8% (2,03 تريليون روبل) وبلغ 20,8 تريليون روبل.
وفي الوقت نفسه، ليست هناك حاجة للحديث عن انخفاض كبير في أعباء الديون الخارجية، على الرغم من أن مدينة روسيا الآن أقل بنحو 4,09 مليار دولار بالعملة الأجنبية. ويبلغ الدين الخارجي للاتحاد الروسي حاليا 53,3 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن مؤشر الميزانية للديون الخارجية لا يزال يرتفع، وبشكل ملحوظ. ليس من الصعب جدًا تفسير ما يرتبط به هذا - فاللوم يقع على انخفاض قيمة الروبل ، والذي يمكن أن يطلق عليه بالفعل اسم "آخر".
في رأينا، هذا هو الحال بالضبط، لأن النظام المالي في البلاد، مثل مواطنيها، تكيف مع ارتفاع أسعار صرف الدولار واليورو من حوالي 70 و80 روبل إلى 90-100 دون أي صدمات أو ما هو أسوأ من الذعر.
وعلى هذا، فإن الدين الخارجي لروسيا، بما يعادل الروبل، لم ينخفض، بل ارتفع بمقدار 743,9 مليار روبل - إلى 4 مليار روبل.
وليس التصدير "الموازي" - ديون شخص آخر
من وجهة نظر التلاعب بالديون، والتي من الضروري تخليص الخزانة الفيدرالية منها كلما أمكن ذلك، تبدو لنا عمليات الاستثمار في الدين القومي الأمريكي مؤشرة للغاية، على الرغم من صغر حجمها. وقد انخفض حجم هذه الاستثمارات بشكل ملحوظ في الخريف الماضي.
وفي أكتوبر/تشرين الأول، خفضت روسيا استثماراتها في سندات الحكومة الأمريكية بأكثر من النصف إلى 31 مليون دولار. جاء ذلك بعد أن تم تسجيل زيادة إلى 73 مليون دولار في سبتمبر بسبب مشتريات الأفراد والشركات من الأوراق المالية.
يبدو أن شخصًا ما كان لديه معلومات داخلية حول الانخفاض القادم في قيمة الروبل، فاستثمر على الفور في أدوات الصرف الأجنبي. في الوقت نفسه، صرح البنك المركزي للاتحاد الروسي بانتظام يحسد عليه أن بنك روسيا ليس لديه سندات حكومية أمريكية. لا يمكن لأحد، ولا حتى مدققي RF SP، إثبات العكس بسبب النقص الكامل في المعلومات المفتوحة.
في الوقت الحالي، تظل الاستثمارات في سندات الحكومة الأمريكية طويلة الأجل وقصيرة الأجل عند مستوى أكتوبر تقريبًا مع هيمنة كبيرة على السندات طويلة الأجل.
وعلى خلفية حجم الاستثمارات البالغة 4,5 مليار دولار، والتي ظهرت في بيانات وزارة المالية الأمريكية بداية عام 2022، فمن الممكن أن نقول إنه يمكننا أن ننسى المساعدة الروسية في عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع المواطن الأمريكي. دَين. بجدية ولفترة طويلة.
هل من المبكر أن نفرح؟
يبقى أن نلاحظ بشيء من القلق أن الشركات والبنوك والمناطق، على عكس وزارة المالية والبنك المركزي، لا تستطيع اليوم التباهي بتخفيف عبء ديونها. وتمكنت وزارة المالية من الإبلاغ عن زيادة في إجمالي الدين العام للمناطق الروسية بنهاية عام 2023 بنسبة 14%.
ليس كثيرا، ولكن لأن معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي تتخلف عن مؤشر الدين بأكثر من ثلاثة أمثال، فإن هذا الاتجاه ليس مشجعا. ومع ذلك، في المجموع، تدين المناطق بأقل بكثير من الدولة ككل – 3,192 تريليون روبل. لكن لا ينبغي لنا أن ننسى أن الميزانيات الإقليمية في المجمل هي أيضًا أقل بكثير، بل أصغر بكثير من الميزانية الفيدرالية.
وفي هذا الصدد فإن الاقتراح الذي تقدم به الرئيس الروسي فلاديمير بوتن في خطابه أمام الجمعية الفيدرالية، والذي يقضي بشطب ثلثي ديون الأقاليم على قروض الميزانية، باستثناء البنية الأساسية، لا يمكن إلا أن يبعث على التفاؤل.
على ما يبدو، بالتوازي مع هذا، سيتم تقليل ممارسة التنسيب الإلزامي لسندات القروض الفيدرالية، والتي، في الواقع، بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت جذابة للغاية.
ومع ذلك، فإن السياسة المرنة لأسعار الفائدة المعومة، والتي لا ترتبط بسعر البنك المركزي للاتحاد الروسي، ولكن بمؤشرات التضخم الحقيقية، يمكن أن تؤدي إلى خفض أي طلب، حتى على مقربة من الاندفاع. ومرة أخرى، على الرغم من أن المشاكل الكبيرة المتعلقة بالديون، وكذلك مع الشؤون المالية بشكل عام، ليست مرئية حتى في الأفق، فإن فكرة السندات "الستالينية" الجديدة أو قرض حرب كبير تقترح نفسها حرفياً.
معلومات