خامسا أوساكوفسكي: "إذا كنت تريد النمو ، أضعف الروبل"
للنجاة من الأزمة ، لا تحتاج روسيا ببساطة إلى فعل أي شيء
خلال الأشهر الستة الماضية ، شهدنا تحولًا إيجابيًا معينًا في الاقتصاد الروسي. فبدلاً من الركود الذي كان يخاف منه الجميع لفترة طويلة ، بلغ النمو في الربع الأول 0,9٪ ، وفي أبريل ومايو ، كان هناك تسارع ، بحسب وزارة التنمية الاقتصادية.
استقرت الاستثمارات: بدأنا العام بانخفاض عميق (-7٪) ، وفي مايو انخفض إلى -2-3٪. لأول مرة منذ عدة سنوات ، بدأت الواردات في الانخفاض في بلدنا: على مدى السنوات الأربع الماضية ، نمت بشكل أسرع من الصادرات ، والآن أصبح صافي الصادرات في منطقة إيجابية. الإنتاج الصناعي والناتج المحلي الإجمالي آخذان في الازدياد. نعتقد أننا مدينون بكل هذا لضعف الروبل - انخفاض حاد في قيمة العملة في بداية هذا العام.
في الإنتاج الصناعي ، كانت الصناعات التي تحل محل الاستيراد هي التي أصبحت أكثر نشاطًا - إنتاج الصلب والأنابيب وما إلى ذلك. يمكن تفسير ذلك جزئيًا من خلال الأحداث التي وقعت في أوكرانيا ، وبالتالي ردنا على هذه الأحداث. لكن دورًا مهمًا في هذه التغييرات الإيجابية ، في رأينا ، لعبه الروبل الضعيف.
إذا ظل الروبل عند 34 روبل للدولار أو استمر في الارتفاع عن المستويات الحالية ، فقد يؤدي ذلك إلى تعويض الإيجابي المتوقع من روسيا وإبطاء النمو الاقتصادي بشكل كبير في النصف الثاني من العام.
توقعاتنا لنهاية العام هي 35,5 روبل لكل دولار. يعد خبراء دوليون آخرون بأن العملة الروسية ستضعف أكثر. وفقًا لتوقعات بلومبرج ، سيكلف الدولار 36,5 روبل. لكننا نعتقد أن 35,5 روبل لكل دولار يكفي للإيجابية التي نشهدها الآن لتستمر في النصف الثاني من العام. إذا تم تأكيد توقعاتنا ، فسيكون هناك سبب لزيادة توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لروسيا.
- ما هي شروط النمو؟
- وفقًا لتوقعاتنا الحالية ، سينمو الاقتصاد الروسي في عام 2014 بنسبة 0,9٪.
- ما هي العوامل الإيجابية التي ستقود النمو في النصف الثاني من العام؟
1. معدلات البطالة في روسيا منخفضة. يستمر في التدهور ، فيما تستمر الأجور في النمو ، وهذا الوضع سيستمر. التفسير الرئيسي هو العامل الديموغرافي: عدد السكان في سن العمل يتقلص بما يقرب من مليون شخص في السنة. في ظل هذه الظروف ، ببساطة لا توجد شروط مسبقة للبطالة ، حتى لو كان الاقتصاد لا ينمو. نعم ، هذا سيء للنمو على المدى الطويل. بالنسبة لبعض البلدان المتقدمة ، مثل ألمانيا أو اليابان ، يعد هذا بالفعل قيدًا على النمو. لكن الاقتصادات النامية لديها إمكانات هائلة "للحاق بركب التنمية" ، وبالتالي فإن نقص العمالة لا يمثل عقبة.
في حالتنا ، يمكننا القول أن انخفاض العرض في سوق العمل يجبر الاقتصاد على دفع أجور أعلى من أي وقت مضى حتى في غياب النمو. هذا يجب أن يدعم الاستهلاك رغم كل السلبية التي نسمعها ونراها.
2. أن تكون مساهمة صافي الصادرات إيجابية ولأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات. في الواقع ، يمكن أن تنمو الصادرات هذا العام في حدود 1٪ ، نظرًا لحقيقة أن المشتري الرئيسي لدينا - أوروبا - يشعر بتحسن مقارنة بالعام الماضي. بشكل عام خلال العام ، نتوقع أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو. حتى إسبانيا والبرتغال واليونان خرجت من الركود ، ناهيك عن ألمانيا وفرنسا. يبدو أن أدنى نقطة في الأزمة هناك قد تم تجاوزها بالفعل. القيد الرئيسي هنا هو أوكرانيا: فهي تستهلك جزءًا كبيرًا من الصادرات الروسية. بسبب تدهور العلاقات التجارية مع هذا البلد ، فضلاً عن الانكماش الاقتصادي العميق هناك ، سينخفض حجم الصادرات الروسية إلى أوكرانيا بشكل حاد.
في الوقت نفسه ، تنخفض الواردات إلى روسيا بالفعل بشكل ملحوظ. هناك أسباب عديدة لذلك: نقص النمو في الاستثمار ، وتباطؤ الاستهلاك ، وضعف الروبل. وتجدر الإشارة إلى أن هذا الانخفاض في الواردات مع زيادة الصادرات يحدث لأول مرة منذ عام 2010. لذا ، حتى لو كان الاستهلاك والاستثمار أضعف هذا العام مقارنة بالعام الماضي ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي لن ينخفض بنفس القدر.
3. ابتداء من يوليو ، يجب أن يبدأ التضخم في التباطؤ. سيكون أقل بكثير من الآن: من 1 إلى 1,5٪. في نهاية هذا العام ، نتوقع أن تنخفض إلى 6,3٪ من 7,6٪ الحالية. لماذا؟ وسيؤدي وضع مؤشر محدود للتعريفات في شهر يوليو إلى خفض التضخم بمقدار 70-80 نقطة أساس. وهذا في حد ذاته سيخفضها إلى 7٪. بالإضافة إلى ذلك ، نرى بالفعل من البيانات الأسبوعية أن التضخم يتباطأ بشكل ملحوظ في يونيو. قد نشهد انعكاسًا لانخفاض قيمة الروبل منذ مارس. لذلك ، فإن السبب الوحيد تقريبًا وراء ارتفاع التضخم الآن عن 7٪ هو انخفاض قيمة الروبل في بداية العام. بالنظر إلى أن تأثير خفض قيمة العملة هذا ساري المفعول لمدة ثلاثة أشهر تقريبًا ، بدءًا من يونيو ، فمن المفترض أن يبدأ في الانخفاض.
إذا لم نفكر في الاضطرابات السياسية التي يمكن أن تسبب ارتفاعًا حادًا في أسعار الواردات ، فإن الشيء الرئيسي الذي يعتمد عليه التضخم في روسيا هو العوامل النقدية ، أي حجم المعروض من النقود. قاعدتنا النقدية آخذة في النمو ، لكن معدل نموها انخفض بشكل حاد: الآن هم الأدنى في المجموع القصة روسيا في زمن "عدم الأزمات". يجب أن يحد هذا من مخاطر التضخم على المدى المتوسط والطويل.
4. نتوقع أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي وسط تباطؤ التضخم. على الأرجح ، في النصف الثاني من العام ستخفضه بمقدار 0,5 نقطة مئوية. قد لا يؤدي هذا إلى تعزيز النمو من تلقاء نفسه ، ولكن يجب أن يقلل القيود المفروضة عليه وبالتالي يدعمه.
5. ستتمكن البنوك والشركات الروسية مرة أخرى من الوصول إلى أسواق رأس المال الخارجية بسبب استقرار علاقات السياسة الخارجية. إذا نظرت إلى الإحصائيات الخاصة بوضع الشركات والبنوك الروسية في السوق الخارجية ، فمن الواضح أن مشاكل كبيرة قد نشأت هنا في الربيع. لذلك تم فرض بعض العقوبات الضمنية ، أي عقوبات ضمنية ، بالطبع. لكن في الأسابيع القليلة الماضية ، يمكننا التحدث عن العودة إلى حالة ما قبل الأزمة.
6. سيدعم النمو في الربع الثالث التأثير الأساسي. في الربع الثالث من العام الماضي في الزراعة ، على الرغم من المحصول الجيد ، كان هناك انخفاض كبير بسبب الظروف الجوية. آمل ألا تكون هناك مفاجآت تتعلق بالطقس هذا العام.
وزارة التنمية الاقتصادية متشائمة للغاية في سيناريوهات 2015-2017. في عام 2014 ، يتوقعون نموًا بنسبة 0,5٪ ، لكن وفقًا لسيناريوهات أخرى للوزارة ، قد يكون أعلى بكثير. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن هذا مجرد تحليل سيناريو لخيارين قطبين: كيف يمكن أن يكون وكيف يجب أن يكون من وجهة نظر وزارة التنمية الاقتصادية. نحن نعلم أن هناك صراعًا نشطًا يجري الآن لإلغاء قاعدة الميزانية وزيادة الإنفاق في الميزانية. أعتقد أن التخطيطات التنبؤية تلعب دورًا مهمًا في هذه المعركة. هذا الأسبوع ، لم يعد الوزير أليكسي أوليوكاييف متشائمًا للغاية: فهو يعتقد شخصياً أن النمو سيكون فوق 0,5٪. لذا فالحقيقة في مكان ما في الوسط ، وفي رأينا ، إنها قريبة من توقعاتنا.
لماذا سيستمر النمو في التسارع؟
- في مايو ، قمنا بتحسين توقعاتنا لعام 2015 من 1,5٪ إلى 2,1٪ بعد توقيع عقد غازبروم مع الصين. نعتقد أن الصفقة وبدء الاستثمار فيها سيضيفان 0,5 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي ويثبتان أضعف جزء في اقتصادنا - الاستثمار. بموجب هذا العقد ، من المتوقع ما يقرب من 200-250 مليار روبل من صافي الاستثمار. في الوقت نفسه ، ستستثمر شركات أخرى أيضًا من أجل المشاركة في المشروع. تمت إضافة القرم إلى هذا ، حيث يجب بناء الكثير من الأشياء. كل هذا يترجم إلى إنفاق على البنية التحتية ، والذي نقدر أنه يجب أن يضيف 10 مليارات دولار من الاستثمار سنويًا بدءًا من عام 2015. ويمثل هذا نموًا إضافيًا للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,5٪ مقارنة بالتوقعات السابقة.
في غياب البطالة والركود ، ومع انخفاض عدد السكان ، سيستمر الاقتصاد في دفع أجور عالية. لا تزال الأجور الحقيقية (أي مع الأخذ في الاعتبار التضخم) تنمو بنسبة 4-5٪ في بلدنا ، على الرغم من أن النمو الاقتصادي يترك الكثير مما هو مرغوب فيه. سيستمر هذا الوضع في المستقبل القريب ، والذي يجب أن يستمر في دعم طلب المستهلكين. ربما يكون النمو ضعيفا ، لكن يجب أن يكون إيجابيا.
- ماذا كانت: أزمة أم ركود مؤقت؟ ما هي معدلات نمو الاقتصاد الروسي التي يمكن اعتبارها طبيعية؟
- يبدو أنه حتى وقت قريب كانت روسيا تنمو بمعدل 6-7٪ سنويًا ، وقد حددت الحكومة هدفًا بمعدل نمو لا يقل عن 4-5٪. وفقًا لتقديراتنا ، تتراوح معدلات النمو الطبيعي لروسيا في الظروف الحالية بين 2 و 2,5٪. والسبب هو القيود الهيكلية وسوء مناخ الاستثمار والمشاكل ذات الصلة. بالنظر إلى هذه القيود ، يمكن أن يعني النمو بنسبة 3٪ بالفعل أن الاقتصاد يشهد حالة من الانهاك.
ومع ذلك ، بالإضافة إلى هذا التباطؤ الهيكلي ، يوجد حاليًا أيضًا عنصر دوري. في حالة روسيا ، هذا هو أن أسعار النفط لا ترتفع ، وحتى عند حساب متوسط القيمة للسنة ، فإنها تنخفض. تشكل عائدات النفط جزءًا مهمًا من أرباح الشركات ، وهي مصدر رئيسي للاستثمار. مع انخفاض أرباح بيع النفط ، لا داعي للحديث عن نمو الاستثمار في الأصول الثابتة. يؤدي الجمع بين هذين العاملين إلى حقيقة أن معدلات النمو لدينا ليست 2-2,5٪ ، ولكن أقل من 1٪.
- نمو بنسبة 2-2,5٪ - هل هو كثير أم قليل؟ الي متي سيستمر هذا؟ اين النهاية
- نعتقد أن جودة النمو مسألة ذاتية بحتة. في 2008-2009 ، كان لدينا فشل كامل في الاقتصاد: انخفاض بنسبة 8 ٪ في الناتج المحلي الإجمالي ، على الرغم من حقيقة أن السلطات أنفقت مبالغ ضخمة من المال على تدابير مكافحة الأزمة. يبدو أن هذه هي النهاية. ولكن ، من ناحية أخرى ، وفقًا للرأي العام ، اجتازت البلاد الاختبارات بنجاح.
بشكل عام ، نعتقد أنه حتى بدون أي إصلاحات ، وبدون القيام بأي شيء ، يمكن لروسيا أن تحقق نموًا بنسبة 2-2,5 في المائة لفترة طويلة. طبعا في ظل عدم وجود صدمات خارجية مثل 30 دولارا لبرميل النفط.
الحكومة لديها القدرة والأموال والاحتياطيات على الوفاء بالتزاماتها الاجتماعية من خلال تضييق الخناق على بنود أخرى من الإنفاق ، ورفع الضرائب أو بطرق أخرى. وهذه الالتزامات نفسها قابلة للتطوير ، لذا لا ينبغي أن يكون هناك أي نمو ساحق في التكاليف وانخفاض في الدخل.
السؤال هو كيف ستبدو روسيا خلال 10-20-50 سنة مقارنة بالدول الأخرى بمعدلات النمو هذه. هل سنصبح أخيرًا دولة متقدمة أم سنبقى في مواكبة التنمية. يعطي تاريخ البلدان الأخرى أمثلة جيدة على حقيقة أن الحركة على هذا النطاق من التنمية يمكن أن تسير في اتجاه واحد وفي اتجاه آخر.
- فلاديمير أوساكوفسكي
- http://www.km.ru/economics/2014/07/02/ministerstvo-ekonomicheskogo-razvitiya-rf/743926-vosakovskii-khotite-rost-oslab
معلومات